Wstęp
Geneza instrumentów pochodnych
Kontrakty terminowe na warszawskiej giełdzie
Mechanizm działania kontraktów terminowych
Dźwignia finansowa
Parametry kontraktów na WIG20
Strategie inwestowania w kontrakty terminowe
Arbitraż
Transakcje zabezpieczające (hedging)
Zaczynamy inwestowanie w kontrakty terminowe
Kontrakty terminowe na waluty i akcje
Kontrakty terminowe na obligacje skarbowe
Jednostki indeksowe MiniWIG20
Opcje na WIG20
Opcje na akcje
Warranty opcyjne
Słowniczek
--------------------------------------------------------------------

Kontrakty terminowe na obligacje skarbowe

W giełdowym obrocie ciekawą pozycję zajmują kontrakty terminowe na obligacje. Inwestorzy na tym rynku zakładają się o cenę obligacji w przyszłości, podobnie jak w przypadku kontraktów na WIG20 - na miesiące z cyklu marzec, czerwiec, wrzesień i grudzień. Ceny obligacji charakteryzują się co prawda mniejszą zmiennością niż kursy akcji, jednak mniejsza wysokość depozytu zabezpieczającego powoduje, że kontrakty te mogą być równie atrakcyjne. Kontrakty na obligacje skarbowe wyemitowane przez Ministerstwo Finansów opiewają na 100 obligacji o wartości nominalnej 1000 zł każda, czyli łącznie na 100 000 zł. Minimalny krok notowania na poziomie 0,01 punktu procentowego oznacza, iż zysk lub strata inwestora po takiej zmianie kursu wynosi 10 złotych.
Kontrakt terminowy na obligacje skarbowe jest de facto kontraktem na rentowność tych obligacji. Zachowują się one dokładnie odwrotnie niż ceny obligacji. Im wyższa rentowność, tym niższa cena obligacji. Jeśli więc inwestor zakłada wzrost stóp procentowych lub innych czynników wpływających na rentowność obligacji (np. zwiększenia się ryzyka inwestowania w Polsce), powinien sprzedać kontrakt - czyli zagrać na zniżkę cen terminowych.
Ceny obligacji zależą w znacznie większym stopniu od czynników makroekonomicznych niż kursy akcji. Papiery dłużne zmieniają cenę głównie pod wpływem zmian stóp procentowych oraz zmian ocze-
kiwań co do przyszłych poziomów stóp procentowych, ryzyka inwestowania w polskie papiery dłużne oraz od innych czynników, takich jak globalne rynki długu oraz walut czy wydarzenia polityczne mogące mieć wpływ na ryzyko inwestycyjne w naszym kraju. Kontrakty terminowe na obligacje rozliczane są przez dostawę obligacji. Przykładowo, inwestor kupuje kontrakt na dostawę obligacji w marcu z ceną 102,2 za obligację. Jeśli przytrzyma pozycję do dnia wygaśnięcia kontraktu (nie zamknie jej wcześniej), będzie zobowiązany zapłacić za 100 obligacji skarbowych (każda o wartości nominalnej 1000 zł) łączną kwotę równą ostatecznej cenie rozliczeniowej obligacji, którą KDPW wyznacza po zakończeniu obrotu daną serią kontraktów na obligacje. Możemy założyć, że kwota ta będzie wynosić nieco ponad 100 tys. zł. W zamian, druga strona (strona posiadająca pozycję krótką) dostarczy obligacje - jeśli ich wcześniej nie posiadała, będzie zmuszona je kupić na rynku lub zamknąć kontrakt przed wygaśnięciem. Jeśli w międzyczasie obniżą się stopy procentowe, co skutkuje wzrostem cen obligacji - inwestor zarobi, gdyż w momencie wygaśnięcia kontraktu kupi obligacje taniej niż będą one na giełdzie.
W przypadku inwestowania w kontrakty na obligacje należy zwrócić szczególną uwagę na warunki ich notowania i zasady dostawy w dniu rozliczenia. Posiadacz krótkiej pozycji może bowiem dostarczyć obligacje dowolnej emisji, spełniające określone warunki i uwzględniające specyficzne współczynniki konwersji, umożliwiające porównanie cen różnych obligacji. Ten i parę innych niuansów tego rynku sprawia, że instrument ten wymaga uważniejszego przygotowania niż w przypadku kontraktów na WIG20 czy akcje.
Kontrakty terminowe na obligacje skarbowe są pierwszym instrumentem na giełdzie, których wykonanie następuje poprzez dostawę instrumentu bazowego, jednak zarówno ta cecha, jak i duża wartość nominalna jednego kontraktu sprawiają, że jest to instrument przede wszystkim dla inwestorów instytucjonalnych.



źródło: